新聞稿
2026年9月

2026 年 8 月GII總指數大幅回升至179，較7月上升4.1%。顯示全球輸入型通膨在經過前月的盤整後，再度迎來新一波強勁推升走勢。本月呈現「能源全線反彈、非能源穩步走高、運價高檔拉回」的格局。分項來看，能源整體大幅上漲5.8%；非能源上漲2.0%；貨櫃運價受拉貨潮退燒與新船投入影響微幅下挫1.0%。受地緣政治溢價重現與極端氣候干擾供給影響，年增率由上月的18% 大幅擴大至25%，顯示通膨黏性與上行風險遠高於預期。               

一、方法論

1.緣起

明日智庫自2022年1月起每月發布全球輸入型通膨指數(Global imported inflation index, GII)。有感於全球性通膨缺乏一個單一整合性指標，一個清楚易懂、類似CPI的測量指標。為彌補此一不足，本智庫遂創建GII指數。

2.測量方法

本報告依據 明日智庫 研發之「全球輸入型通膨指數 (Global Imported Inflation Index, GII)」編制。主要測量全球規模的輸入型通膨。該指數由三大構成項目組成：1.能源。2.非能源大宗物資。3.貨櫃運輸成本。

二、本月觀察

項目	本月指數	上月指數	變動百分比	簡要說明
總指數	179	172	+4.1%	地緣政治風險與極端氣候驅動能源全線暴漲、金屬強勢反彈，總指數顯著上揚，年增率暴衝至 25%。
能源	199	188	+5.8%	美伊局勢緊張推升原油反彈 5.8%，歐洲酷暑與儲氣庫低位引發天然氣狂飆 10.1%，煤炭亦止跌回升 2.5%。
非能源大宗物資	152	149	+2.0%	降息預期與綠能/AI 剛性需求帶動金屬狂飆 4.1%。鋅大漲 7.7%、銅大漲 5.8%。農產品小漲 1.6%，僅肥料下跌 1.9%。
貨櫃運價	238	241	-1.0%	前期提前拉貨潮步入尾聲，疊加新造大型船隻密集投入運力釋放，運價自高位微幅拉回 1.0%。

三、三大領域詳述

(一) 能源：199(上漲 5.8%)

• 石油：上漲 5.8%
  • 8 月份市場打破前月低位震盪格局，呈現強勁反彈與震盪上行。布蘭特原油月中受美伊局勢再度緊張、荷姆茲海峽衝突加劇及船舶遭遇襲擊影響，市場對中東原油供應中斷擔憂上升，推動油價一度突破每桶 90 美元高位。
  • 主要原因是美伊局勢惡化使中東航道供應溢價大幅回升，加上俄羅斯延長柴油出口禁令及煉油廠受襲導致成品油供應收緊所致。
• 天然氣：上漲 8.3%
  • 8 月份全球天然氣價格指數持續上揚 10.1%，區域走勢顯著分化。美國天然氣受高產量與高庫存壓制，現貨均價回落至 2.77 美元/MMBtu（下跌 4.2%）；然而歐洲天然氣（TTF）市場遭受高溫極端氣候、挪威氣田計畫外維護及中東局勢威脅 LNG 運輸三重衝擊，儲氣庫存低於歷史平均（僅約 62%-64%），恐慌性補庫推升歐洲氣價暴漲 16.9%，驅動全球氣價大幅衝高。
• 煤炭：上漲 2.5%
  • 8月份全球煤炭價格指數扭轉前月跌勢，月增 2.5%。其中澳洲煤炭上漲 2.5%，南非煤炭微漲 0.52%。主要消費國受持續性酷暑熱浪侵襲，推動空調用電負載急升，燃煤發電調峰需求顯著增加，促使電廠補庫意願回升；此外，天然氣價格暴漲引發氣煤替代效應，亦提振了高卡動力煤現貨採購需求。

(二) 非能源大宗物資：152 (上漲 2.0%)

• 金屬礦物：上漲 4.1%
  • 基本金屬市場呈現強勁反彈走勢，整體指數上漲 4.1%。僅鐵礦石受供需疲軟影響下跌 1.9%，其餘品項全面上漲：鋅大漲 7.7%、銅大漲 5.8%、錫上漲 4.6%，鋁、鉛、鎳亦上漲 0.6% 至 2.8% 不等。
  • 上漲主因受惠於美聯儲降息預期增溫帶動美元走弱、綠能與AI數據中心剛性需求強勁，以及主產國減產導致供應結構性緊缺；其中 LME 鋅庫存大降超 20% 引發逼倉結構，智利等主產國減產則導致市場上的銅精礦極度匱乏，共同推升金屬價格創下高位。

(三) 貨櫃運輸：238 (下跌 1.0%)

• 8 月全球貨櫃運價指數高位止漲反跌，單月小幅回落 1.0%。主要受以下三大因素影響：
  • 提前拉貨潮步入尾聲：前幾個月（5–7 月）歐美零售商因防範關稅與地緣風險的搶先出貨潮於 8 月中下旬放緩，旺季出貨動能開始邊際遞減。
  • 新造船隻與加班船投入緩和供給：各大航商持續投入大量新造大型貨櫃船隻，加上部分航線恢復加班船供應，使市場實物有效運力顯著增加。
  • 買方態度謹慎壓抑附加費：儘管亞洲港口（如新加坡、青島）塞港去化緩慢且紅海繞航成本持續存在，但歐美現貨訂艙需求轉趨謹慎，迫使航商難以維持先前的高額旺季附加費。
• 未來展望：隨著傳統旺季出貨高峰消退及新船運力持續釋放，貨櫃運價預計將呈現緩步下行的盤整態勢；然而，中東地緣局勢對航道安全與原油溢價的衝擊、歐洲酷暑導致地下儲氣庫存嚴重不足的冬季補庫恐慌，以及降息預期與 AI/綠能剛性需求對工業金屬的拉動，將繼續為全球上游大宗商品價格提供強勁上升動能，顯著延緩整體通膨降溫進度。

四、綜合評析

GII 指數顯示，8 月總指數單月顯著上漲 4.1% 至 179，年增率更由上月的 18% 一舉暴衝至 25%，顯示全球輸入型通膨在經過前月的平穩盤整後，出現顯著再加壓跡象。相較於 7 月的分化態勢，8 月轉變為「能源全線暴漲與工業金屬強勢反彈」全面交織的通膨態勢。這種上游能源與關鍵工業金屬的雙重急漲，大幅抵銷了海運運價小幅回落的降溫效應。未來一個月的走勢將完全取決於以下四大核心變數：

1. 中東地緣局勢對航道安全與原油溢價的衝擊程度：若 9 月美伊局勢與荷姆茲海峽衝突無法及時降溫，布蘭特原油將維持在 85 至 90 美元高位區間，成為推升輸入型通膨的最核心驅動力。
2. 歐洲酷暑極端氣候與儲氣庫進度對天然氣的持續影響：若 9 月初高溫延續或冬季補庫恐慌情緒未解，天然氣高價將持續為全球能源通膨提供剛性支撐。
3. 海運拉貨潮尾聲與航商減班控價的拉鋸：隨著傳統出貨旺季進入尾聲，物流成本壓力預計進一步放緩，但需關注航商是否透過彈性減班調控運力以支撐運價底線。
4. 央行降息預期與工業金屬強勢帶來的需求拉動：若美聯儲降息預期持續發酵，加上 AI 數據中心與綠能轉型對銅、鋅等金屬的剛性需求，將為非能源大宗物資提供強勁支撐，進一步延緩通膨降溫進度。

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