近期新台幣大幅升值，幾近升破29元大關，並與多數亞洲貨幣同步走強。表面看來，此波升值源於中東地緣風險暫緩，美元避險需求下降，然而，實情遠不止如此。

本研究認為，這波升值本質上是國際熱錢對亞幣發動的一場「狙擊戰」。背景來自美國對各國貨幣政策的壓力逐步升高。雖然川普政府直接要求各國大幅升值(海湖莊園協議)的可能性不大，但其「不得阻升」的態度卻十分明確。此政策訊號已足以讓全球對沖基金及資金管理者放心操作。這等於對熱錢發出一張「歡迎光臨」的門票，使其得以肆無忌憚對各國貨幣進行攻擊。

事實上，這也意味著川普「弱勢美元政策」的執行者，不是美國財政部，而是熱錢與對沖基金。

為何台幣成為最強勢貨幣？

本研究初步歸納如下三項關鍵因素使台幣成為最強貨幣：

1. 市場特性：淺碟效應明顯
   台灣市場規模有限，資金進出敏感度高，單一波段操作即可能造成匯率大幅變動，為熱錢狙擊的首選。
2. 政策脆弱性：最易受壓的環節
   熱錢預判，在美國政策壓力下，台灣是最不敢與美對抗的國家之一，甚至可能還會主動升值以對美釋出友善訊號。這種「預期順從」讓台幣成為熱錢操作的低風險標的。
3. 央行態度：穩定匯率原則已拋諸腦後？
   台灣央行迄今未見明確升值干預行動，相較其他國家，央行的干預相對消極。央行向來以避免匯率大幅波動為己任，熱錢在台灣遇到的阻力最小，恐為「投鼠忌器」下的策略選擇。

在此三項因素交織之下，台幣匯率成為亞幣中升幅最大的貨幣，也暴露出台灣金融市場在全球資金流動下的結構性弱點。

後續觀察建議：

• 熱錢是否持續擴大對亞幣的操作範圍
• 台灣央行是否將被迫調整政策立場
• 美國是否進一步釋出更多與匯率政策有關的訊號
• 台灣官方是否需建立更清晰的溝通機制，以防市場預期失控

本機構將持續追蹤台幣走勢與政策回應，並於必要時發佈進一步分析報告。